Faut-il mettre de l’or (papier) dans son portefeuille¬†?

par Arnaud Sylvain | Allocation d'actifs

30 avril 2023

Faut-il mettre de l'or (papier) dans son portefeuille ?

L’or est un actif qui ne laisse pas indiff√©rent. Valeur refuge ou ¬ę¬†relique barbare¬†¬Ľ, est-il int√©ressant d’en inclure dans son portefeuille sous forme d’or papier ?

 

Assimil√© √† la richesse et au pouvoir dans notre imaginaire, l’or est aussi consid√©r√© comme une valeur refuge et une protection contre l'(hyper)inflation. Certains n’h√©sitent pas √† pr√īner un retour √† l’√©talon or pour mettre fin aux d√©sordres mon√©taires et nombreux sont ceux qui souhaiterait que Bitcoin devienne un or num√©rique.

Cependant, nombreux sont ceux qui consid√®rent qu’investir dans l’or est √©conomiquement idiot car cet actif ne cr√©e pas de richesse. Ce ne serait finalement qu’une ¬ę¬†relique barbare¬†¬Ľ selon les termes de J. M. Keynes utilis√©s justement pour s’opposer au retour de l’√©talon-or, un vestige de l’ancien temps.

Qui a raison ? Faut-il investir dans l’or ?

Tout dépend de vos motivations.

Investir dans l’or : or physique et or papier

Il est possible d’investir dans l’or de deux fa√ßons : en investissant dans l’or physique ou dans l’or papier.

  • L’or physique correspond √† l’or r√©el, tangible et concret. Il se d√©cline en une large vari√©t√© de formes et de poids (lingots, pi√®ces, bijoux, etc.).
  • L’or papier est un produit financier (de type ETF/ETC ou certificat) simulant les performances de l’or physique. Techniquement, l’or papier suit le cours de l’or physique.

Comment choisir entre or physique et or papier ?

Investir dans l’or physique r√©pond √† une logique de protection, de recherche d’une valeur refuge en cas de crise. L’or physique r√©pond √† une logique de protection. Il s’agit de prot√©ger la valeur de son capital en investissant dans l’actif ultime reconnu et accept√© de tous en cas d’effondrement.

L’or papier vise √† utiliser l’or pour ses performances, sans chercher √† en d√©tenir. Dans ce cas, l’or est utilis√© comme un actif financier, une classe d’actif qui permet de diversifier son portefeuille de titres. L’or papier s’inscrit dans une logique de performance : gr√Ęce √† sa faible corr√©lation avec les autres classes d’actifs et √† son rendement positif sur longue p√©riode, il doit permettre d’am√©liorer le couple rendement/risque du portefeuille.

Pourquoi investir dans l’or papier ?

L’investissement dans l’or physique sert √† prot√©ger sa fortune, voire dans certains cas √† l’exhiber. L’int√©r√™t d’investir dans l’or papier est moins √©vident.

Quel est l’int√©r√™t d’investir dans l’or sans en poss√©der ?

Quel int√©r√™t d’investir dans un actif qui suit les cours de l’or mais qui pourrait dispara√ģtre en cas d’effondrement du syst√®me financier (l’or papier est un produit financier) ?

L’or papier, un v√©ritable actif de diversification

L’or affiche un rendement annualis√© de l’ordre de 7 % sur les 15 derni√®res ann√©es, pour une volatilit√© proche de 17 %. Ce sont des performances qui situent l’or entre les actions (l’or est moins risqu√© que les actions mais moins rentable) et les obligations (l’or rapporte plus que les obligations mais est aussi plus risqu√©).

Performances comparées de l'or, des actions et des obligations

La pr√©sence d’or en portefeuilles est souvent justifi√©e par la protection qu’il offrirait contre l’inflation. Or il semblerait que cette protection ne soit que partielle. elle serait surtout av√©r√©e en cas d’hyper inflation.

Quelle que soit la justification √©conomique de cette d√©tention, force est de constater que l’or pr√©sente une faible corr√©lation avec les actions comme avec les obligations. Sur les 15 derni√®res ann√©es, la corr√©lation est nulle avec les actions, tr√®s faible avec les obligations.

Par cons√©quent, l’or est un v√©ritable actif de diversification. Son int√©gration dans un portefeuille permettra d’am√©liorer le couple rendement risque de ce portefeuille.

corrélations entre or, actions et obligations

Ainsi par exemple, un portefeuille compos√© de 75 % d’actions et de 25 % d’or affichera un rendement moyen correspondant √† la moyenne pond√©r√©e du rendement des actions et de l’or (75 % x 9 % + 25 % x 7 % = 8,6 %), la volatilit√© sera bien inf√©rieure √† la moyenne pond√©r√©e des deux classes d’actifs puisqu’elle sera inf√©rieure √† 14 %.

Portefeuille 75 % actions Monde et 25 % or

L’or est donc un v√©ritable actif de diversification qui a toute sa place √† c√īt√© des autres classes d’actifs.

Quel pourcentage d’or dans un portefeuille ?

Dans la mesure o√Ļ l’or est consid√©r√© comme un actif comme les autres au sein d’un portefeuille, aucune limite ne semble devoir √™tre fix√©e a priori.

La seule contrainte, c’est que le portefeuille que vous construirez soit coh√©rent avec votre profil de risque, vos objectifs, et votre horizon temporel.

Ainsi, il existe des portefeuilles comme le Portefeuille permanent ou le Golden Butterfly qui incluent une part significative d’or (25 % pour le Portefeuille permanent, 20 % pour le Golden Butterfly) et qui affichent des performances tout √† fait satisfaisantes pour un risque contenu.

De m√™me, il existe de nombreux portefeuilles performants dont l’or est absent.

L’or n’est pas indispensable au sein d’un portefeuille mais vous ne devez pas l’√©carter de vos r√©flexions pour autant. Il peut √™tre utile pour stabiliser la poche risqu√©e de votre portefeuille, tout en d√©livrant un rendement tout √† fait correct.

Comment int√©grer de l’or dans son portefeuille ?

Vous pouvez investir dans l’or via des ETC (Exchange-Traded Commodities, l’√©quivalent des ETF pour les mati√®res premi√®res) au sein d’un compte titres.

Par contre, si vous voulez investir dans l’or via un contrat d’assurance vie, vous devrez plut√īt vous tourner vers un certificat. Sachez n√©anmoins que le choix sera plut√īt limit√© et que les contrats d’assurance vie qui proposent de l’or sont tr√®s peu nombreux.

Quelle diff√©rence entre un ETC et un certificat ?

Alors que les ETC sont th√©oriquement adoss√©s √† de l’or physique, les certificats se contentent de reproduire le parcours de l’once en dollars ou en euros. Aucun actif tangible ne garantit la valeur du certificat.

Les alternatives : actions de mines d’or et ETF mati√®res premi√®res

Si votre portefeuille est log√© au sein d’un contrat d’assurance vie qui ne propose ni certificat ni ETC or, deux alternatives sont envisageables :

  • Investir dans des fonds sectoriels Or
  • Investir dans un ETF r√©pliquant un indice des mati√®res premi√®res ou dans un OPC d√©di√© aux mati√®res premi√®res.
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Les fonds sectoriels Or sont constitu√©s pour la plupart de soci√©t√©s dont l’activit√© principale est l’exploitation des mines d’or. Si ces fonds sont effectivement corr√©l√©s avec l’or et peu li√©s aux actions, leur rendement est moindre que l’or et leur volatilit√© particuli√®rement √©lev√©e. Ces fonds permettront de diversifier votre portefeuille mais n’auront pas l’effet ¬ę¬†stabilisateur¬†¬Ľ que l’or peut avoir sur les actions.

L’investissement dans les mati√®res premi√®res> est aussi une alternative √† l’or lorsqu’il s’agit de diversifier son portefeuille et d’investir dans des actifs d√©corr√©l√©s des march√©s financiers. C’est par exemple l’approche retenue dans le cadre du D√©fi 6 %. La nouvelle allocation int√®gre 15 % d’un indice de mati√®res premi√®res.

Les mati√®res premi√®res sont moins volatiles que les fonds sectoriels Or et peu corr√©l√©es aux actions. Il s’agit bien d’une classe d’actifs qui permettra de diversifier et d’att√©nuer les fluctuations des actions au sein d’un portefeuille. Par contre, elles sont peu rentables et surtout, peu corr√©l√©es √† l’or. Les mati√®res premi√®res ne sauraient donc remplacer l’or.

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Finalement, est-ce que l’or est un bon placement ?

L’or (papier) est bon actif de diversification qui a toute sa place au sein d’un portefeuille. Il offre un couple rendement/risque int√©ressant et une forte d√©corr√©lation avec les march√©s actions.

Cependant, si vous voulez mettre de l’or dans votre portefeuille, il vous faudra privil√©gier une enveloppe de type compte titres. Les ETC or sont absents des contrats d’assurance vie et les certificats y sont rares.

√Čvitez par ailleurs de remplacer l’or par des actions de soci√©t√©s aurif√®res (corr√©l√©es avec l’or mais bien plus volatiles) ou des indices de mati√®res premi√®res (peu corr√©l√©s √† l’or).

Conseiller financier indépendant
Titulaire d'un master en gestion de patrimoine et docteur en économie.

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